7月18日，宜宾纸业(600793.SH)发布通知布告，因于庞大资产收购中未和时披露1.91亿元资金滞留和联系关系生意业务问题，收到四川证监局警示函。

值患上存眷的是，就于三天前的7月15日，该公司刚发布2025年上半年净利润预增1865万至2280万元的事迹喜信。羁系警示与事迹回暖的同期呈现，袒露出这家老牌造纸企业于扩张历程中内控管理与谋划能力的掉衡危害。

1.91亿资金滞留遭警示 被记入诚信档案

据警示函显示，宜宾纸业2024年底以收购普什醋纤67%股权为标记的财产扩张存于庞大步伐瑕疵。作为生意业务焦点的标的公司普什醋纤，其存放于原股东普什集团财政结算中央的1.91亿元资金，未按管帐准则要求在2024年12月25日归并日完成划转，直至2025年1月10日才完成资金归位。这16天的资金滞留形成事实上的联系关系方非谋划性占款，直接违背《上市公司羁系指引第8号》关在资金往来的刚性约束。

更值一提的是，根据《上市公司信息披露治理措施》第三条要求，可能对于投资者决议计划孕育发生庞大影响的联系关系生意业务必需完备披露。但宜宾纸业于收购通知布告中，既未申明普什醋纤与普什集团的资金归集摆设，也未披露由此形成的1.91亿元债权瓜葛，致使投资者没法正确评估收购标的的真实财政状况。

四川证监局认为，宜宾纸业上述举动违背了《上市公司信息披露治理措施》相干划定。普什集团相干举动违背了《上市公司羁系指引第 8 号 —— 上市公司资金往来、对于外担保的羁系要求》划定。宜宾纸业时任董事长陈洪、总司理吕延智、董事会秘书幸志敏、财政总监周明聪对于上述事项负有重要责任。基在此，四川证监局决议对于普什集团、宜宾纸业、陈洪、幸志敏、吕延智、周明聪采纳出具警示函的行政羁系办法，并记入证券期货市场诚信档案。

上半年事迹扭亏 难掩管理危机

这次警示函的发布，正值宜宾纸业于营业转型与事迹晋升的要害阶段。回首 2024 年年报，宜宾纸业整年实现业务收入 22.38 亿元，同比降落 8.34%；归属在上市公司股东的净利润为 - 1.28 亿元，同比由盈转亏。公司暗示，受原质料成本传导不顺畅、白卡纸市场份额扩张对于食物纸原纸市场造成较年夜打击，以和公司产物布局仍存于优化空间、运营效率有待进一步晋升等因素影响，谋划事迹承压较着。

为改善谋划状态，宜宾纸业在2024 年 12 月以 2.06 亿元收购普什集团持有的普什醋纤 67% 股权，用意切入高壁垒、高毛利的醋酸纤维赛道，实现营业布局转型及事迹反转。

普什集团承诺，普什醋纤于2025 年度、2026年度及 2027年度将别离实现不低在1.5 亿元、1.2 亿元及1.2 亿元的净利润。从 2025 年一季度事迹来看，普什醋纤体现强劲，助力宜宾纸业实现业务总收入6.12 亿元，同比增加9.51%;归母净利润1602.71 万元，同比增加 99.80%。

只管2025年上半年估计实现1865万元至2280万元净利润，同比金年会扭亏为盈，但靓丽事迹暗地里潜伏管理危害。一季度财报显示，虽实现营收6.12亿元，但谋划勾当现金流仅3200万元，账面钱币资金较年头降落18%。这次1.91亿元资金滞留占宜宾纸业2025年一季度净利润的11.9倍，袒露出企业现金流治理能力的单薄。

市场反映已经闪现担心情绪。7月15日事迹预报发布当日，其股价下跌4.23%，盘中振幅达6.87%，主力资金净流出7382万元。16日再跌2.21%。投资者用脚投票的暗地里，是对于企业管理能力的深度质疑。

从谋划层面看，宜宾纸业主营的造纸营业面对原料价格颠簸、环保成本上升等多重压力，2025年一季度1603万元的净利润中，非常常性损益占比跨越30%，主业盈利能力仍显懦弱。

羁系警示与事迹预增的戏剧性并置，折射出传统制造业转型的典型困境。宜宾纸业于钻营经由过程并购实现财产链延长时，袒露出危害节制能力的严峻不足。1.91亿元的资金治理掉控，不仅致使羁系惩罚，更可能影响后续融资渠道——按照《证券期货市场诚信监视治理措施》，被记入诚信档案的上市公司于再融资、并购重组等方面将面对更严酷的审查。

怎样均衡范围扩张与合规谋划，将成为企业可连续成长的要害磨练。